ベガコーポレーション(3542)の業績をチェックしました。

上場企業の四半期決算シーズンとなり、発表された内容によって株価は上げたり下げたり慌ただしく動いております。

私のポートフォリオでも、マークラインズとエス・エム・エスが大きく下げていて今週は散々な成績です(^^;)

株式投資をやってればこういうこともあるので、気長に保有しながら、損切ラインに達したら切るということを繰り返していきたいと思います。

今回は、先月既に売却してしまっていましたが監視を続けていた、ベガコーポレーション(3542)の2018年第1四半期決算が発表されましたのでそのチェックをしていきます!

ベガコーポのビジネスモデルについては過去記事を参照してください。

ベガコーポレーション[3542]のビジネス・業績・株価分析から買い判断理由まで。
今週、ベガコーポレーション(以下ベガコーポ)を試しに少額購入しました。 現在の株価は年初来高値を超え、更に株価の勢いが高まることを...

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ベガコーポ第1四半期業績

「ベガコーポ 平成30年3月期 第1四半期決算短信」より引用

今回発表された業績は上図の通りです。

売上は好調で前年比30%弱の増加ですが、各種利益はそろって前年比大幅な減益となり、増収減益となりました。

通期予想としては、純利益こそ減益予想ですが、本業の好不調を表す営業利益および経常利益は二桁増益予想となっていました。

よって今回の営業利益と経常利益の減益は市場にとってもネガティブサプライズだったかと思います。実際、この業績発表を受けて株価は大きく崩れました。

ここのところ一本調子で株価は上昇していたベガコーポですので、現在の株価が割安でお買い得と判断できるのか、あるいは落ちるナイフで掴んではいけないのか、を分析していきます。

ちなみに今回の決算を受けても通期予想は変わらずとなっています。

売上の増加は好調!

売上が好調に推移しているようなので、これまでかなり力を入れて投資してきた宣伝広告が効果を見せてきていると思われます。

越境ECの「DOCODEMO」もアクセス数は増加しているようです。なぜか6月は5月に比べてアクセス数が減っているところが少し気にはなりますが。

「SimilarWeb」より引用

売上は、4月に発表された2018年の上半期業績予想でも、前年比28%の増加を予想しており、現在順調に推移しています。

一方、損益計算書を見ると、売上原価は前年比32%増加となっています。これは売上の増加率よりも少し大きいですが、ほぼ同程度であり問題ないものと思います。

販売費及び一般管理費が大幅増!

今回の減益の主要因は「販売費及び一般管理費」のコストが大幅に増加していることです。

「販売費及び一般管理費」は人件費や広告費などが含まれます。

2017年第1四半期:1,094,329千円

2018年第1四半期:1,507,604千円(前年比38%増加

売上と同程度に販管費が上がると仮定した場合、8%程度余計に増加していることになります。その余計な増加額は、8,750万円(1,094,329千円の8%)となります。

販管費増加の内訳が重要

なぜ「販売費及び一般管理費」(販管費)がここまで増加したのかについて考えます。

過去記事にも書きましたが、ベガコーポは自社ブランドの「LOWYA」に対して大きな宣伝広告投資を行っています。

今年は特に大きく投資する予定で、前年比330%強の宣伝広告費用を計画していました。その額は1億6千万円となっています。よって、前年比の増加分は、1億1千万円程度となります。

これは通期に対しての計画ですので、第1四半期に対してすべての広告費用をつぎ込んだとも考えにくく、今回の第1四半期の余計な販管費増加分である、8,750万円は物流コストの増加のような外部要因によるものの可能性、もしくは、人材確保に伴う採用コストの可能性があると考えています。

前者であるとすると、ビジネスモデル自体に対して悪影響を与えるものですので注意が必要。後者であるとすると、将来に向けた投資であるので売上が伸びている現状があるので問題ないです。

ここら辺については、今回の決算短信資料を見る限り何も情報がなく、予想しかできませんでした。

うーむ残念。

今後の投資判断は?

売上が伸びていることは良いと思います。広告に力を入れているベガコーポの投資が目を出していることが見えてきていますし。ただ、コスト構造の内訳は気になるところです。

今回の決算短信にはその辺の、「なぜ減益となったのか?」の理由が明確に示されていなかったことは非常に残念です。一言そこの説明があれば、投資するかどうかの判断ができたと思います。

よって、現状は「まだ買わない。監視継続。」でおいておこうと思います。

ベガコーポ株は個人投資家で投資している方が多い気がするので、皆さんの意見を参考にしたいところです(^^)

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